截至2022年10月7日，投資組合累計回報率+146.49%，YTD回報率-28.27%，年複合回報率+15.89%。本週無任何操作。
富共組合有兩筆操作，有興趣的朋友請點擊文未連結收看。
本週投資組合回報進下步下跌，原因是Tesla和理想汽車的股價分別下跌了15.9%和10.6%。
Tesla股價下跌的原因是首先是生產量達到預期約36萬輛，但由於運輸瓶頸，令交付量只有34萬輛，遜於預期。數據公佈後股價即大幅下挫。隨後，Twitter案開審前爆出Elon 或需按原價收購Twitter，市場憂慮Elon需要賣出Tesla股票而令股價進一步下跌。
理想汽車股價下跌則更為神奇，在無特別消息的情況下，股價突然單日下跌超過12%。後來新聞勉強說，交銀的研究報告指理想的增程電動車不獲發綠牌、L9因售價高而對銷量不看好等等理由導致股價大跌。
作為一個長線投資者，在我看來，上述理由或許對Tesla和理想汽車的短期業績有所影響，但不致於影響長期基本面。
首先，整體新能源汽車市場發展和經濟大環境息息相關，如果經濟放緩，新能源汽車銷售量也與其他商品和服務一樣，銷售量較經濟景氣時下滑。這是企業不可控制的因素，只能想辦法減輕影響。但放長時間來看，經濟下滑週期過去之後便是復甦，幾年之後新能源汽車銷售量增長可能比預期更快。無人可以準確預測每年的銷售增長百分比是多少，但是新能源汽車的發展趨勢是確立的，2030年前佔總汽車銷售量的50%。
第二，即使比亞迪在國內不斷進逼，但從品牌力、關鍵技術掌握、盈利能力和第二增長曲線等方面，Tesla仍然是大幅領先。參照手機市場的發展，Apple也只需要約20%的市場佔有率就可以成為市值世界第一的公司。同樣情況很可能在新能源汽車中發生。
第三，理想汽車的發展Roadmap其實也十分清楚，以家為核心，先推出增程SUV，吸引家庭用戶，到了2023年再在鯨鯊平台下推出兩款高壓純電動車。其實，真正決定理想內在價值的時刻是在2023年，並不是現在。如果在2023年做不到有單一車型銷售量超過1萬輛，而整體年銷量超過20萬輛的話，那就要重新審視理想的投資價值了。
所以，無論是Tesla交付量低於預期、Elon要賣股收購Twitter或是理想L9售價太高等都可以歸納為短線雜音，並沒有嚴重影響長線投資價值。當然在加息、經濟環境不景的情況下，這些短線雜音就成為炒家將股價舞高弄法的主要依據。
受到宏觀大環境影響，股時波動劇烈，反覆下跌，磨滅要不少投資者的意思。無論環境如何，如果現在為了心安而拋售手中優質企業，絕對不會一個明智選擇。因此，我現在做難而正確的事，繼續持有，渡過熊市。
這週讀了董寶珍的熊市｜價值投資的春天（第一部），第一部寫在2008年，比第二部早了10年，但他對於價值投資的信念已經確立。相逢恨晚，我的投資思考與董老師的有幾分相似，他在介紹這書時說：
如果你真的想掙錢，就要在熊市裡下注！
書中有兩段，我覺得有參考價值，和大家分享一下，共勉之。
熊市中買入才有好的回報
忽略買入價格，僅僅把企業質地作為依據，並不客觀。好的企業必須在好的價格的前提下才能獲得好的回報，沒有好的價格不僅不會有好的回報，甚至於有時會迎來重大虧損。2008 年3月，中國平安有個股東大會，我當時在現場。有個婦女含淚問中國平安董事長馬明哲說：「馬先生，我是用全家的資產買的全中國最好的保險公司，我當時買時140 元，現在已經60 元了，怎麼辦呢？」 當時管理層也很無奈。
這個投資者買的是好公司嗎？應該是。那麼她錯在哪裡呢？就是她不看價格。很多投資人說我買的是好公司啊，好公司就能解決一切。 活
是這麼說，但是你如果不看價格，可能會有重大的投資損失。
單獨地不問價格只買好公司不是投資的靈魂，價值投資的靈藏是把企業評估出來的價格與市場目前給出的價格進行比較，如果比較的結果是市場給出的價格足夠地低於評估出來的企業價格，那麼買入並持有，比較的結果是市場給出的價格高於或者等於評估出來的價格，就賣出或不買。所以價值投資的靈魂是把現在的市場價格與評估出來的企業價格進行比較，尋找買入那些低估的公司，而不是單一地買的好公司。
長期投資者的賣出原則
首先長期投資者在特股過程中不要輕易的高拋低吸。有時，在長期投資者在持股的過程中，有人會說：「與其死拿，不如高拋低吸掙得多。但問題是我們憑什麼可以確知自己能在高點賣出，同時能在低點買入，有什麼樣的能力能確保我們能做到這一點呢？如果發生了我們在高點賣出在低點買不回來的情況怎麼辦呢？我們即使可以在高點賣出低點買入，那要投入多大的精力呢？這種投入產出比合適嗎？對於價值投資者，這並不是個別的問題，是具有典型代表性的普這問題。
我們在投資過程中也遇到這樣的問題，一年時間里你持有的股票漲了3倍，這一定是讓你非常高興的事，但這樣的情況擺在我們的客戶面前卻讓客戶非常不安。我們所投資的張裕在2006年的1月到 12月，一年中股價漲了3倍，而一系列的明確的證據顯示：張裕公司在
市場佔有率、收入和利潤的增長沒有實現3倍的增長。也就是張裕的內在價值並沒有發生和股價一致的漲幅。2006 年初的張裕公司和 2006年末的張裕公司大體上是一樣的，但股價卻瘋狂地漲了3倍。這使得一個非常重要的問題擺在客戶面前，該怎麼看待這種短期內股價的漲幅超越基本面的情況，我們應不應該高拋低吸？是完全的置之不理，還是階段性地撤出這只股票？
我們給客戶的建議是不需要採取高拋低吸，視而不見的態度是最正確的。理由如下：
其一，我們不能夠準確地判斷出企業短期內的經營狀況和股價變化，股價和世界上任何事物一樣，短期狀態和變化是難以判斷的。來自於任何人的對短期內變化的判斷都可能錯多對少，更重要的是，你不能確信你對現在這個事情的判斷依據是充分的。也就是說，你所等掌握的資科和信息未必是完善的，你做出任何一種判斷的時候，都是基不完善，不完全的信息做出的。假使你想盡一切辦法收集信息，掌握到了全面的基本面信息，也許你正在用所掌握的資料進行判斷的時候，公司內部已經又發生了某種新的變化。因此，短期內是否高估難以預測，只有中長期變化趨勢和變化規律可以認識，所以放不要被這個現象所引誘。總的原則就是一句話，你不大可能準確地判斷現在是不是高點，誰也沒法判斷這個問題。
其二，真正可以判斷的以及你真正應該考慮的是，現在的股價與10年之後的基本面相比是高還是低，而不是現在的股價與現在的基本面相比是否高估。作為長期投資者，每買入一隻股票的時候，都是基於長期的理由，以長期持有作為手段。當你持有的股票在某個時間點上股價快速地增長、超過你的想象的時候，此時應該做的是把現在的股價與10 年之後基本面進行比較。
把現在的股價和10年之後的股價做個比較，我們的心就會豁然開朗、歸於平和。即便是現在的價格很高，有可能要回落，但是只要我們確認，現在的價格比10 年之後要低，那我們就不要管。在你不採取賣出時，被高估的股票有時候也會快速地掉下來，甚至跌幅非常大。
當股價因短期高估掉下來的時候，就會有人說，還是應該當時賣掉為好吧，看看沒有賣出，把到手的利潤也丟掉了吧！表面上是這樣，但實質上你賣出後有可能永遠與這只股票分手。美國最著名的價值投資大師和最成功的基金經理彼得林奇曾經這樣說過：「如果嘗試避開下跌，那麼很可能會錯失下次上漲的機會，這就是試圖預測價格的最大風險。以美國股市為例，如果在過去25年的時間中一直堅守崗位，則投資的年平均報酬率超過 11%：如果喜歡進進出出，又不幸剛好錯過這當中表現最好的40個月，年平均報酬率就會跌至1%。股市反彈往往在最出乎人意料的時候，只有長期投資才能避免風險。」 林奇的話大家是不應該不思考和不牢記的。
價值和價格不可能始終保持一致，有時可能大幅度偏離價值，這種情況是經常發生的，對於長期投資者關注的是長期的價值，短期的
高估不必要採取賣出行為。我們長期投資就是投的企業的長期成長，我們目光盯死的是長期的成長，不受瞬間的、短期高估干擾。
如果我們在長期投資的過程中不做高拋低吸，是否是說我們永遠就不賣出呢？ 顯然不是，長期投資也要賣出，長期投資的賣出原則和
條件是什麼？ 總結長期投資實踐經驗，我們認為長期投資的賣出原則有如下幾點：
第一，看的清楚企業未來，並通過比較發現目前的股價與未來10年相比沒有高估，此時堅決不賣。
第二，看不清楚企業的未來，無法拿現在的股價與企業未來10年進行比較，也得不出清楚明確地比較結果，這時堅決走人。
第三，經過充分地比較，發現目前的股價已經超越了長期的10年之後的未來價值，出現了過度高估，此時堅持走人。
第四，企業因為某種原因或者某個重大事件的影響，失去了長期成長性，產業成長終結，立即走人。
本週內容更新計劃（暫定）：
- 台積電（TSM）
- 中華煤氣（0003）
- 樂享集團（6988）
- 聯合健康（UNH）
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