本週寫了兩篇分析文章和拍了一條影片分享。

第一篇是關於拼多多。和其他電商平台要做到大而全不一樣,拼多多一早就定下棄商務農的發展戰略。此戰略有幾個優勢:符合國家政策、農業是個藍海市場發展潛力巨大以及與其他平台形成差異化競爭。拼多多的成本控制也相當出色,已經連續多個季度實現盈利,而且行政費用控制在極低水平,使得他可以無後顧之憂地投入多多買菜(24小時自提服務)和發展農業科技。拼多多有一定發展潛力,但農業業務處於早起發展階段,屬於高風險投資。詳細可以參考分析文章。

第二篇是關於Nvidia。我對於Nvidia的看法沒有一面倒的看好或看衰,而是分開硬件(包含底層軟件)和應用程序軟件來看。硬件方面,雖然遊戲收入隨著加密貨幣價格下跌而放緩,但是數據中心收入依然增長迅猛,三芯戰略將會更加鞏固Nvidia在數據中心處理器市場的領先地位。自動駕駛方面則沒有那麼看好,雖然公司公佈未來6年的訂單已經超過110億美元,但Drive Hyperion其實是個開發平台,需要廠家更多投入才能實現自動駕駛。我認為Nvidia目前的投資價值主要集中在數據中心業務,如果未來幾年數據中心業務能夠保持50%以上收入增速,則現價有一定投資價值。詳細可以參考分析文章。

影片分享是關於如何在估值中考慮股權支付酬金的影響。由於在損益表中的股權支付酬金的金額計算充滿主觀假設,其金額並無實際意義。因此,在估值時,我傾向於將股權支付酬金從利潤中剔除。其實,股權支付酬金最經常被忽略的一點是對於公司普通股數量的影響,這也是最近有聲音說,由於用現金流估值忽略股權支付酬金的影響,導致很多機構在2021年高估了成長股的價值。以Palantir為例,其已發行但未轉換成普通股的期權和受限制股份單位全部轉換成普通股會令普通股數量增加25%!換句話說,投資者以現價市值180億美元買入Palantir,假設未來估值不變,全部期權和受限制股份單位都滿足行權條件而轉換成普通股,即使市值不變,但每股價格就會下跌20%!詳細可以收看影片分享。

財報季總於來到尾聲,下週內容將會有美團的深入分析,以及在財報季期間暫停的所長股評將會恢復。關於美團,雖然他的外賣和到店業務非常強,但他的年度活躍買家數環比幾乎零增長,排在個電商平台末位。從執行層面來看,要做到全方位電商的難度非常大。具體觀點所長將會在分析文章中分享。另外,如果大家有什麼股票希望所長點評一下的話,歡迎留言告知。

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