#知識蒸餾所: 2022年4月23日每週投資總結|本週專題:所長投資框架簡介 – 基本面和估值(1)

截至2022年4月23日,投資組合累計回報率+181.15%,YTD回報率-15.14%,年複合回報率+21.39%。本週無任何操作。

很多人問所長,如何面對如此大幅度的回撤?我的答案總是説,多一事不如少一事,沉著面對。這是我選擇面對股市反覆下跌的方式,但不是唯一方式。股市走勢不可測,如果我們認為後市將會大跌而賣出手上股票,則我們要考慮依據到底是什麼?加息、通脹或是已經下跌了好久?無論無何,看淡後市的風險是股市上漲,如果股市日後真的上漲,我們又能否承受得起損失?還是Munger那句話,如果我知道在哪裡死去,我將會盡力避免去哪裡。

事實上,從過去3年來看,每年上半年都有一波幅度比較大的回調,2019年如是,2020年也是,2021年都是,2022年呢?這一次真的不一樣嗎?世界經濟和政治的變數太多,一般人無法預測整體局勢的未來發展。宏觀因素只是投資決策判斷條件之一,而不是全部,一切還是回到企業基本面和估值。

在我的投資組合持股來看,大部分都是優質企業(中概股有爭議,我懂的),未來發展仍然正面,雖然短期內市盈率或許回撤20%,但是長期盈利能力會隨著時間而增長,如果宏觀環變好,股市暢旺市盈率上升,到時回報將必定十分巨大。股市暢旺時才是賣持股的最佳時機,但前提是持有的永遠只是優質股。

這就說到本週專題的內容。所長的投資框架。我的投資框架十分簡單,根據基本面和估值做投資決策。

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