TTD週一發佈了一份不錯的業績後，當日股價卻大跌接近20%。TTD目前股價每股514美元，市值240億美元。市盈率104倍。
第一次留意到The Trade Desk 這家Ad Tech公司是去年年底，當時股價每股超過900美元，最高達到每股972美元。看了財務報表，覺得是天價，便沒有繼續關注。
但其實，TTD的收入從2014年起一直增長，從4500萬美元，增長到2020年的8.4億美元，6年翻了18倍。不過，2020年收入增長率已經回落至26%。
TTD是一家優秀公司。從2009年創立起，TTD一直專注於廣告DSP業務，每年收入保持較高速增長，而且有盈利。
不過，在這個既恐慌又帶有泡沫的市場上，投資者或許再也沒有辦法用合理的價格買入了。
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TTD的業務：
TTD是一家龍頭廣告技術（Ad Tech）公司，定位是需求方廣告服務平台（DSP），通過程序化購買的方式，為廣告主投放廣告。
TTD不服務媒體方，所以完全是以廣告主利益為出發點去購買廣告。
在TTD的雲自助服務平台，廣告主可以在多種設備上投放不同格式的廣告。TTD的平台與主要數據提供方、媒體資源方和發布商合作夥伴集成，為廣告提供廣告觸達範圍和決策能力。
TTD首先是從展示廣告起家的，在2011年推出了針對展示廣告渠道的平台。 其後增加了其他廣告渠道，包括，移動、視頻（包括CTV，互聯網電視）、音頻、原生和社交渠道。
TTD主要客戶是品牌方和其廣告代理，通過根據客戶廣告總支出的百分比向客戶收取平台費來產生收入。 同時，也會還通過提供數據以及其他增值服務和平台功能來產生收入。
目前，TTD有超過200個合作夥伴，其中包括 #TikTok等優質媒體資源方。
線上廣告的市場很大，估計超過7000億美元。不過，超過70%都被Google、Facebook和Amazon等互聯網巨頭佔領了。剩餘份額競爭異常激烈。雖然TTD市場佔有率只有1%，但要繼續快速增長，也不是容易的事。
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業務風險：
Google出手了，封殺Cookie。廣告技術公司頑強抵抗。
Google即將限制使用Chrome的第三方Cookie，使像TTD這類不擁有媒體資源的廣告技術公司無法得知用戶行為，從而無法精準投放廣告，業務受到極大影響。有見及此，TTD推出UID 2.0來對抗Google。Google自己則繼續使用Google Login來追蹤用戶行為，等於是都蘭Cookie使用權。
TTD也經常指控Google，說其下的Ad Network 既代表買方也代表賣方，是黑箱作業。
此說不無道理。
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未來增長空間：
在未來，TTD的增長主要來自於國際化、CTV及其他不同類型的戰略合作。
CTV電視廣告市場規模超多100億美元，目前其他巨頭沒有涉獵，還有一定增長空間。
在2021年Q1，TTD與Walmart合作推出了新的DSP平台。此平台可以為廣告主提供在自助服務平台中訪問獨特的Walmart購物者數據和銷售計量數據的權限。全購物者營銷市場規模估計達到2000億美元。
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2021年Q1業績和估值：
2021年Q1，TTD收入2.2億美元，同比增長37%。收入增長主要由於互聯網電視（CTV）需求增長而帶動。
淨利潤2300萬美元，同比下跌4%。淨利率下跌主要是因為員工股權支付費用大幅增加。
2021年Q1經調整EBITDA（主要扣除了股權支付費用和稅金）為7100萬美元，同比增長82%。
2021年Q2預計收入2.6億美元，調整EBITDA 8400萬美元，分別環比增長18%和18%，同比增長86%和47%。
按以上數字，樂觀地推算，TTD2021年全年的收入達到12億美元以上，按25%的淨利潤，預計全年利潤為3億美元。2021年預測市盈率80倍。
怎麼說，也是太貴了。
在美國上市的Ad Tech 公司還有 Unity （U）、Pubmatic（PUBM）、AppLovin（APP）、Criteo（CRTO）等等，可供選擇。不過，可以都很貴，看看當學習。
