#TheTradeDesk(TTD):與 #Google形成差異化競爭的 #Adtech 巨頭,股價從高位下跌50%,值得買入嗎?【舊文重溫】

TTD週一發佈了一份不錯的業績後,當日股價卻大跌接近20%。TTD目前股價每股514美元,市值240億美元。市盈率104倍。

第一次留意到The Trade Desk 這家Ad Tech公司是去年年底,當時股價每股超過900美元,最高達到每股972美元。看了財務報表,覺得是天價,便沒有繼續關注。

但其實,TTD的收入從2014年起一直增長,從4500萬美元,增長到2020年的8.4億美元,6年翻了18倍。不過,2020年收入增長率已經回落至26%。

TTD是一家優秀公司。從2009年創立起,TTD一直專注於廣告DSP業務,每年收入保持較高速增長,而且有盈利。

不過,在這個既恐慌又帶有泡沫的市場上,投資者或許再也沒有辦法用合理的價格買入了。

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TTD的業務:

TTD是一家龍頭廣告技術(Ad Tech)公司,定位是需求方廣告服務平台(DSP),通過程序化購買的方式,為廣告主投放廣告。

TTD不服務媒體方,所以完全是以廣告主利益為出發點去購買廣告。

在TTD的雲自助服務平台,廣告主可以在多種設備上投放不同格式的廣告。TTD的平台與主要數據提供方、媒體資源方和發布商合作夥伴集成,為廣告提供廣告觸達範圍和決策能力。

TTD首先是從展示廣告起家的,在2011年推出了針對展示廣告渠道的平台。 其後增加了其他廣告渠道,包括,移動、視頻(包括CTV,互聯網電視)、音頻、原生和社交渠道。

TTD主要客戶是品牌方和其廣告代理,通過根據客戶廣告總支出的百分比向客戶收取平台費來產生收入。 同時,也會還通過提供數據以及其他增值服務和平台功能來產生收入。

目前,TTD有超過200個合作夥伴,其中包括 #TikTok等優質媒體資源方。

線上廣告的市場很大,估計超過7000億美元。不過,超過70%都被Google、Facebook和Amazon等互聯網巨頭佔領了。剩餘份額競爭異常激烈。雖然TTD市場佔有率只有1%,但要繼續快速增長,也不是容易的事。

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業務風險:

Google出手了,封殺Cookie。廣告技術公司頑強抵抗。

Google即將限制使用Chrome的第三方Cookie,使像TTD這類不擁有媒體資源的廣告技術公司無法得知用戶行為,從而無法精準投放廣告,業務受到極大影響。有見及此,TTD推出UID 2.0來對抗Google。Google自己則繼續使用Google Login來追蹤用戶行為,等於是都蘭Cookie使用權。

TTD也經常指控Google,說其下的Ad Network 既代表買方也代表賣方,是黑箱作業。

此說不無道理。

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未來增長空間:

在未來,TTD的增長主要來自於國際化、CTV及其他不同類型的戰略合作。

CTV電視廣告市場規模超多100億美元,目前其他巨頭沒有涉獵,還有一定增長空間。

在2021年Q1,TTD與Walmart合作推出了新的DSP平台。此平台可以為廣告主提供在自助服務平台中訪問獨特的Walmart購物者數據和銷售計量數據的權限。全購物者營銷市場規模估計達到2000億美元。

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2021年Q1業績和估值:

2021年Q1,TTD收入2.2億美元,同比增長37%。收入增長主要由於互聯網電視(CTV)需求增長而帶動。

淨利潤2300萬美元,同比下跌4%。淨利率下跌主要是因為員工股權支付費用大幅增加。

2021年Q1經調整EBITDA(主要扣除了股權支付費用和稅金)為7100萬美元,同比增長82%。

2021年Q2預計收入2.6億美元,調整EBITDA 8400萬美元,分別環比增長18%和18%,同比增長86%和47%。

按以上數字,樂觀地推算,TTD2021年全年的收入達到12億美元以上,按25%的淨利潤,預計全年利潤為3億美元。2021年預測市盈率80倍。

怎麼說,也是太貴了。

在美國上市的Ad Tech 公司還有 Unity (U)、Pubmatic(PUBM)、AppLovin(APP)、Criteo(CRTO)等等,可供選擇。不過,可以都很貴,看看當學習。

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