#Microsoft #微軟:發展迅猛的Azure將繼續帶動增長,提出企業元宇宙概念,通過Teams來帶動企業流程改革|2021年Q4基本分析【舊文重溫】

【寫在前面】Microsoft是另外一隻所長愛股。自Satya Nadella 在2014年上任CEO之後,Microsoft的業務蒸蒸日上,股價也不斷創新高。在Satya的領導下的Microsoft有多優秀?請看以下數據:

  • 收入和淨利潤方面,自2016年6月30日到2021年6月30日,Microsoft的收入增長了1.84倍,CAGR 13.02%;淨利潤增長了2.98倍,CAGR24.43%。
  • 股價方面,Microsoft的股價自2016年6月30日的每股47.31美元增長至2021年6月30日的每股270.90美元,5年內股價增長5.73倍,CAGR 41.77%。

以上數據絕對能稱得上完美!

還有值得注意的是,對比Google和Facebook等業務比較輕的公司來講,Microsoft的毛利潤率接近70%;經營利潤率超過40%;利潤率超過35%!從利潤率來看,Microsoft的執行能力堪稱一絕。

Microsoft的股價增長還沒有停止下來,直到目前,Microsoft的股價是每股293.08美元,市值2.2萬億美元,是世界上市值第二大的公司。目前Microsoft的市盈率在36倍左右。如果用市盈率成長比(PEG)來測算的話,假設Microsoft能夠維持每年24%的利潤增速,PEG是1.5,股價相對偏高。

根據Peter Lynch的說法,PEG值在0 ~ 0.5之間時股票價值相對低估;PEG值在 0.5 ~ 1 之間時股票價值相對合理;PEG值在1 ~ 2 之間時股票價值相對高估;PEG值超過2時股票價值處在高風險區間。

本文分為一下幾個部分:

  • 業績亮點
  • 業績預期
  • 業務亮點(3部分)
  • 交易紀錄

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【業績亮點】增長依然強勁!

Microsoft的業績亮點如下:

2021 年 6 月 30 日季度:

  • 收入462 億美元,同比增長 21%
  • 營業利潤191億美元,同比增長42%
  • 營業利潤率41%
  • 淨利潤165億美元,同比增長 47%,淨利潤率36%
  • 每股攤薄收益2.17 美元,同比增長 49%

2021年財年:

  • 收入1681億美元,同比增長18%
  • 營業利潤699億美元,同比增長32%
  • 營業利潤率42%,當中(i)生產力和業務流程營業利潤率45%;(ii)智能雲營業利潤率44%;(iii)更多個人計算業務利潤率36%
  • 淨利潤613億美元,同比增長 38%,淨利潤率37%
  • 每股攤薄收益8.05 美元,同比增長 40%

Microsoft的業務業務繁多,基本上可以劃分為以下3個業務分部。為更好的了解Microsoft的業務發展,建議大家花點時間深入了解一下Microsoft是如何劃分其業務的。

(i)生產力和業務流程

  • Office商業(Office 365訂閱、Microsoft 365 商業訂閱的Office 365 部分和Office本地許可),包括Office、Exchange、SharePoint、Microsoft Teams、Office 365 安全與合規性以及Skype for Business
  • Office 消費者,包括 Microsoft 365 消費者訂閱和Office本地許可以及 Office 消費者服務,包括 Skype、Outlook.com 和 OneDrive
  • LinkedIn,包括人才解決方案、營銷解決方案、高級訂閱、銷售解決方案和學習解決方案
  • Dynamics 業務解決方案,包括Dynamics 365,包括一組跨ERP、CRM、Customer Insights、Power Apps和Power Automate的智能、基於雲的應用程序; 以及本地ERP和CRM應用程序

(ii)智能雲

  • 服務器產品和雲服務,包括 Azure、 SQL Server、Windows Server、Visual Studio、System Center 和相關的客戶端訪問許可證和GitHub
  • 企業服務,包括高級支持服務和 Microsoft 諮詢服務

(iii)更多個人計算業務

  • Windows,包括(i)Windows OEM許可和Windows操作系統的其他非批量許可; (ii)Windows 商業,包括Windows 操作系統、Windows雲服務和其他Windows商業產品的批量許可; (ii)專利許可; (iii)Windows IOT和(iv)MSN廣告
  • 設備,包括Surface和PC配件
  • 遊戲,包括Xbox 硬件和Xbox 內容和服務,包括數字交易、Xbox Game Pass 和其他訂閱、視頻遊戲、第三方視頻遊戲版稅、雲服務和廣告
  • 搜索廣告

CEO Satya Nadella將本季度亮麗的業績歸功於商業雲業務(包括Azure、Office 商業、LinkedIn商業部分和Dynamics 365)。Satya說道:

「我們的商業雲年收入超過 690 億美元,增長 34%。 我們已經看到跨行業、客戶群和地區的收入增長,其中超過 50% 的銷售額來自美國以外的地區。」

「我們正在跨技術進行創新,以幫助組織將其業務中的技術強度提升到新的水平。結果表明,當我們在龐大和不斷增長的市場中以差異化的方式執行,並滿足客戶的需求時,我們就會增長,正如我們在商業雲中所看到的那樣。在過去三年中,我們建立的新業務,包括遊戲、安全和 LinkedIn的年收入都超過了 100 億美元。」

CFO Amy Hood 說:

「在我們結束本財年時,我們的銷售團隊和合作夥伴實現了強勁的季度業績,收入和利潤增長超過 20%,其中商業預訂金額同比增長 30%,我們的商業雲收入同比增長 36%,達到 195 億美元。」

接下來我們看下下季度的業績。

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【業績預期】預計收入同比增長18%;淨利潤同比增長12%

在生產力和業務流程方面,預計收入在145億至147.5億美元之間。

  • 在Office 商業方面,收入增長將再次受到 Office 365 的推動,各細分市場的席位增長穩健,E5 保持強勁勢頭。 在本地業務中,我們預計收入將下降約 20%,這與客戶向雲的持續轉移相一致。
  • 在Office消費者方面,與去年強勁數據相比,預計Microsoft 365消費者訂閱的持續勢頭將實現高個位數的收入增長。
  • 對於LinkedIn而言,平台上持續的強勁參與度以及廣告和就業市場的改善應該會推動收入增長高達30%的範圍。
  • 在Dynamics方面,預計Dynamics 365將繼續保持強勁勢頭,其中包括Power Apps方面的顯著勢頭,以推動20+%的收入增長。

在智能雲方面,預計收入在164億美元至166.5億美元之間。

  • 在Azure方面,按消費收費模式持續強勁收入增長。按使用者收費模式會繼續受益於Microsoft 365套件的勢頭,儘管預計增長率會有所放緩,整體Azure收入增長應保持相對穩定。
  • 在本地服務器業務方面,預計收入將實現高個位數增長,這是由於對我們的混合和高級年金產品的持續需求與去年同期的低水平相比。
  • 在企業服務方面,預計收入將達到高個位數。

在更多個人計算方面,預計收入在124億美元至128億美元之間。

  • 在Windows方面,Windows 11 延遲對於下季度的收入負面影響約為3億美元。OEM 收入在第一季度下降中高個位數。
  • 在 Surface 方面,在強勁的上一年度可比數據中,隨著繼續應對供應鏈挑戰,預計收入將下降低雙位數。
  • 在 Windows 商業、產品和雲服務方面,對 Microsoft 365 和我們高級安全解決方案的持續需求應該會推動健康的雙位數增長。
  • 在搜索(扣除獲客成本)方面,我們預計在廣告市場改善的推動下,收入將增長 30+%。
  • 在遊戲方面,預計收入將實現低兩位數的增長。 主機銷售的增長將再次受到供應的限制。鑑於去年強勁數據,Xbox內容和服務收入應該會以低個位數增長。

根據管理層的業績預期,Microsoft下季度的收入約為438億美元,淨利潤155億美元。按目前市價計算,過去12個月市盈率超過35倍,屬於偏高水平。沒有持有的朋友或許需要耐心等待合適的入市時機。

接下來我們就看一下每個分部的業務亮點。

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【業務亮點:生產力和業務流程】以Teams + Dynamics 365 來構建新一代業務應用程序

生產力和業務流程本季度收入147億美元,同比增長 25%;營業利潤率44%。

生產力和業務流程分部最值得期待的業務就是Microsoft Teams和Dynamics結合一起,打造成一種混合工作、跨越人員、地點和流程的新運營模式。 Salesforce收購Slack也是為了打造下一代的企業服務。Salesforce是CRM的一哥,市場佔有率也不過是20%。Microsoft Window和Office的的市場佔有率應該超過80%!在這場企業AI賦能、協同優先的組織轉型戰役中,我堅定看好Microsoft!

在Microsoft的設想裡,Microsoft Teams 是就新的前端, 是人們在工作流程中會面、聊天、通話、協作和自動化業務流程的地方。Dynamics 365則是實現AI優先和協作優先、構建新一代業務應用程序的後端,打破每個業務功能,包括營銷、銷售、客戶支持和供應鏈之間的通信、協作和業務流程之間的孤島。

Teams使用率在本季度達到新高,每月有近 2.5 億活躍用戶,因為人們每天都使用 Teams 在工作、生活和學習中交流、協作和共同創作內容。每月有近 8000 萬活躍的 Teams 電話用戶,本季度單月總通話量超過10億,Teams 也是協調整個SaaS資產(從 HR 到營銷再到財務的中心。 領先的第三方 SaaS 供應商(包括 Adob​​e、Atlassian、Salesforce、SAP、ServiceNow 和 Workday)現已構建與Teams深度集成的應用程序,將每個業務流程和功能直接引入工作流程。 Teams讓人們可以跨桌面、移動設備和 Web 與家人和朋友聯繫和協作。

目前有 124 個組織擁有超過 10萬個Teams用戶,近3000個組織擁有超過1萬個用戶。 更廣泛地說,Microsoft 365從前線和小型企業到企業的每個細分市場的席位都實現了兩位數的同比增長。 拜耳、西門子、沃達豐等領先公司都選擇了Microsoft的優質 E5 產品來實現高級安全性、合規性、語音和分析。

Dynamics 365 收入連續第三個季度加速增長,同比增長49%。 Columbia Sportswear、GNC和LA Clippers等組織都通過Dynamics 365的客戶洞察產品來實現客戶互動數字化,選擇統一客戶資料並提供更個性化的體驗。 通過將業務流程直接引入工作流程,從而使員工能夠進行混合工作。

Dynamics 365和Teams之間的新集成使組織中的任何人都可以在 Teams 中無縫查看和協作處理客戶記錄,而無需購買多個許可。通過為全渠道通信時代構建的新應用程序幫助組織重新構想其核心業務流程。 借助Dynamics 365,可口可樂、雷諾和小米等客戶服務組織擁有單一的綜合解決方案,可跨所有渠道提供一致且個性化的支持。

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【業務亮點:智能雲】通過Microsoft強大的客戶關係,Azure或許有可能超過AWS成為雲計算市場的領導者,打造企業元宇宙!

本季度智能雲收入174億美元,同比增長30%;營業利潤率45%。Azure同比增長率51%!

目前Azure是全球雲計算市場排名第二,市場佔有率達到22%,排名第一的是AWS, 市場佔有率31%。值得注意的是,在2017年,Azure在雲計算市場的佔有率還不到15%,在5年之間,Azure的市場佔有率便增加了50%!為所有雲計算供應商之中最快。依靠Microsoft強大的企業關係網絡,和Azure的龐大功能和獨特定位,相信Azure要超越AWS成為雲計算市場第一只是時間問題!

目前,Azure是市面上唯一一個能夠支持每個組織的多雲、混合和邊緣需求的雲提供商。在過去的一年裡,Azure在五大洲的 15 個國家/地區增加了新的數據中心區域,以更快​​地訪問雲服務並滿足數據駐留要求。 Azure正在通過 5G 部署將雲計算帶到邊緣。 新的邊緣服務可幫助運營商和企業提供超低延遲的計算結構。AT&T選擇Azure為其 5G 核心網絡提供動力,使其成為第一家將現有客戶流量轉移到公共雲的一級運營商。 同時混合雲也在不斷擴大。目前,超過 75%的財富500強使用Microsoft的混合雲計算產品。

Azure Arc跨本地多雲和邊緣擴展了Azure控制平面。 借助Arc,EY和Telstra等客戶可以在任何地方管理其Kubernetes部署,部署Azure SQL數據庫並在任何基礎架構上運行Azure應用程序服務。隨著數字世界和物理世界的融合,我們正在引領基礎架構堆棧的新層,即企業元宇宙。百威英博正在使用我們的解決方案,包括Azure數字孿生和 Azure IoT來優化從大麥田到倉庫再到分銷的運營。

客戶還繼續選擇Azure的基礎架構來運行關鍵任務SAP解決方案。 數千家企業已將其 ERP工作負載遷移到Azure,包括 Campbell Soup、L’Oréal、Mondelēz International、ServiceNow,甚至 SAP。 所有這些創新正在推動行業領導者做出更大、更具戰略性的 Azure購買承諾,包括消費品領域的Mars、金融服務領域的摩根士丹利和 IT領域的 NEC。

數據處理方面,Azure是唯一一家通過整合超大規模、OLTP、分析和治理工作負載來幫助組織建立對其數據主權的雲計算供應商。 Cosmos 的新功能可幫助Albertsons、ASOS、DHL、LaLiga、Maersk、Swiss Re等組織優化成本並提高績效。沃爾瑪正在使用 Cosmos DB 每天處理數十億個在線請求,並確保數百萬客戶在需要時收到他們想要的物品。 Azure Synapse將大數據和數據倉庫集成到一個服務中。 從金融領域的ABN AMRO 和製藥領域的AmerisourceBergen到零售領域的Walgreens和廣告領域的 WPP,組織正在使用Synapse從大量結構化和非結構化數據中產生洞察力。 僅在上個季度,使用 Synapse 執行的查詢就增加了 146%。

Azure還在企業 AI 領域處於領先地位。 新的 Azure 應用人工智能服務幫助陶氏、漢莎航空和三星等組織將人工智能應用於常見的業務場景。 Twitter Spaces中的實時字幕由Microsoft的語音服務提供支持。

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【業務亮點:更多個人計算業務】在雲端上的PC – Windows 365

本季度更多個人計算業務收入141億美元,同比增長 9%;營業利潤率35%。

更多個人計算業務是3個分部裡面增長最慢的。當中,Windows 商業、遊戲和搜索方面的表現好於預期,抵消了供應鏈限制導致的 OEM 和 Surface 疲軟。

這個分部裡最值得期待的算是Windows 365。Windows 365是針對企業需求而設計,主要是可以讓工作者無縫接軌家中以及辦公室的環境。過去,公司可能配發給你一台電腦,讓你可以將工作隨時帶著走。但是現在透過Cloud PC的概念,你可以用手機、Chrombook或是其它裝置,甚至只要透過瀏覽器,就可以在一模一樣的桌面環境下,繼續你的工作。更好的是,你連VPN都不需要。Windows 365最大的好處不光只是一台雲端PC,而是「雲端PC+企業內網」可以讓工作者隨著帶著走。

Microsoft 365 企業副總裁 Jared Spataro 表示:「由於勞動力比以往任何時候都更分散,組織需要一種全新方式來提供更高效能、更簡便和更安全的高生產力體驗。Cloud PC 是一個令人興奮的全新混合個人運算類別,可將任何裝置變成個人化、高效和安全的數碼工作空間。今天宣佈推出的 Windows 365 只是我們模糊裝置與雲端之間界限時可嘗試的開始。」

至於Windows 365 能夠為帶來多少收入增長則尚未可知,期待下一份業績報告裡會有更多資料。

值得期待的還有Windows 11的發佈。不過Microsoft已經宣布Windows 11的發佈將會延誤到2021年第四季度,並對下一季度的收入造成3億美元的負面影響。

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【交易紀錄】

2019年1月|$103.80|買入

2019年5月|$125.50|買入

2020年3月|$155.95|買入

平均買入價:$123.21

直到目前為止,已經為本所帶來了超過139%的浮動收益,而且自買入以後一股也沒有出售過!

翻看交易紀錄才發現,每一次買入Microsoft的時候都是大市在跌的時候。原因無他,如果要選一隻最安全的股票,Microsoft必然是首選,安全程度甚至比Apple還要高。安全歸安全,從目前市盈率來看,Microsoft的股價還是非常貴。

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