知識蒸餾所 2021年8月27日投資組合回顧:對後市的一些底層思考

組合表現:截至2021年8月27日,知識蒸餾所投資組合累計收益率+201.88%,年初至今收益率+0.76%。複合年收益率+26.71%。

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本週操作:

0700|$441.80|買入

0700|$434.20|買入

GOOG|$2855.00|賣出

按計劃在本週繼續買入騰訊,目前騰訊持股佔整體投資組合7.7%,如果騰訊股價再下跌的話,會再投入1%到2%的資金。關於騰訊最新的基本分析可以參考一下連結:

賣出Google是因為其股價在相對高位,故此套現部分補充現金。關於Google最新的基本分析可以參考一下連結:

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對後市的一些底層思考

最近股市風起雲湧,對於國家的很多舉措眾說紛紜,導致於謠言滿天飛。這時候,很多對於經濟、國際政治環境和企業發展了解沒有那麼深入的朋友便會四處為謎團找答案。事實上很多時候,我們都無法獲取足夠的事實來開謎團的,大部分「專業人士」都沒有比一般散戶更多的消息,故此給出的觀點都屬於個人意見,當然包括我。

也就是這個股市風起雲湧的時候,很多朋友問我如何解讀後市?借此機會,我想分享下我個人對於後市的一些底層思考。

首先,從宏觀角度說起:

要知道,掌控這個世界的機構叫做聯儲局。聯儲局通過各種手段(包括印錢、調整利率等等)來控制經濟體系裡的「錢」。世界上所有東西都有供需關係,錢也有。所以,如果世界經濟體系裡的錢越多,錢的價格約便宜,其他所有相對於錢的資產則會越來越貴,股市也一樣。

那麼,如果經濟體系裡的錢變少了會發生什麼事?假設資產數量一樣,錢便會越來越貴,其他所有相對於錢的資產則會越來越便宜,股市也一樣。

所以,如果聯儲局施行緊縮政策,對於股市有什麼影響?幾乎可以肯定的就是股市會整體下跌,幅度是多少目前很難說,需要參考歷史數據。至於那一類股票的會下跌的最慘烈?在信貸緊縮的時代裡,股價下跌的最快的股票將會是業務還在初始階段的、商業模式不成熟的、還在燒錢階段的和沒辦法客觀估值的股票。簡單來說,就是尚未有盈利的科技股,對於大型科技股的影響則比較少。

然後,是對於中國的解讀

巴菲特曾經說:「Never Bet Against America。」到了今時今日,和中國對賭也是不明智的選擇。從1978年中國改革開放起,中國的人均GDP增長了超過20倍,年複合增長率超過8%。中國目前的GDP是14萬億美元,而且還繼續按每年5%的速度增長。這一切都是在中國共產黨的領導下發生的。42年之後的今天,黨還是那個黨,但是很多人覺得這次不一樣。

這段時間,黨為了國家安全、人民長遠競爭力和企業競爭環境等出台了不少政策,這些政策短期內都是對於很多企業非常不友好,比如地產的3條紅線,搞到恆大賣房快要賣到破產了。比如K12教育歸屬非盈利性質,搞到整個教育培訓市場全軍覆滅了。比如對於螞蟻集團上市煞停和反壟斷,搞到阿里巴巴股價腰斬。再比如限制青少年玩網絡遊戲的時間,又搞到騰訊的未來增長空間被扼殺了。這一切一切都被投資者看在眼裡,這麼激烈的舉措,確實會讓投資者很不安。

黨的首要任務是保障國家安全,避免外國勢力入侵導致局面不穩定甚至滅國。國家安全也包括金融系統風險,所以螞蟻集團和地產行業的超高槓桿比例要被管控,因為高槓桿的崩塌會對經濟做成災難性的後果。再之後就是如何提高人民生產力,所以推出三孩政策,長遠保障國家擁有足夠的生產力來維持經濟增長。再之後就是就是維持一個相對公平的競爭環境,所以出台了各種各樣的反壟斷法律法規。維持公平的競爭環境可以鼓勵創新。

記得前幾年,領導人提出「萬眾創新、大眾創業」政策來鼓勵創新。創新是經濟增長的另一個重要環節,雖然大型中資科技企業受制於反壟斷法,但是其擁有強大的技術能力,所以大型中資科技企業依然會是中國經濟增長的主要引擎。這是我長遠看好騰訊、阿里等等大型中資科技股的底層原因。

最後是「共同富裕」。我覺得坊間對於這個詞有點過分解讀。我認為「共同富裕」是一個形而上的概念,而並非一個實際可操作的措施。當然,當國家提出這個概念的時候,騰訊就承諾捐500億來支持,很容易讓人理解成國家需要企業捐款來搞慈善。事實上,最近美國總統在一個網絡安全峰會上提及網絡安全的重要性後,微軟和谷歌就馬上答應投入200億和100億美元到網絡安全發展上。配合政府政策,是企業生存之道,中外皆是。

以上是我對後市的一些底層思考,比較宏觀,不喜勿插。未完。

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