截至2021年6月4日，知識蒸餾所投資組合累計回報率+196.88%；年初至今回報率-0.91%。月初至今回報率0%。複合年回報率+26.80%。
這週沒有任何操作。
————————————————————————
關於估值方法
最近分析 #Salesforce、#Roblox、#拼多多、#理想汽車 和 #Unity的時候，都用了同一套估值方法：
內在價值 = 5年後盈利 x 市盈率 x （1 – 安全邊際）
（關於以上公司的分析文章連結放在留言區裡，方便大家重溫）
經過反覆思量之後，決定用市盈率來估值，不用其他估值方法。原因有以下3點：
第一點：正確判斷企業發展潛力比估值方法重要
所有的估值方法都需要判斷企業的成長率。具體收入是以每年50%或是以40%增長不重要，重要的是知道企業增長是在高、中、低那個區間。
第二點：企業最終都是以盈利為目的的
如果無法看到一個企業盈利的可能性，則意味著該企業的投資價值有限。以 #美團 為例，外賣、到店和旅遊兩個分部都展示了各自的盈利能力，創新業務則需要用第一點提到的方法來衡量其發展潛力。反面例子則是 #愛奇藝。
順帶一提，如果是多業務的企業，我們需要把不同業務分開考慮。這就是SOTP（Sum of the parts）方法。沒有什麼高深的地方，只需要分開多算幾次。
第三點：市盈率簡單易懂
————————————————————————
安全邊際
未來很難看得清楚。我們需要做到的就是基於目前信息，大概推斷企業的未來發展潛力。不需要非常準確，只需要模糊正確。時光倒流，越早看清楚 #FAANMG 的發展潛力，買入並長期持有，回報率是上百倍，甚至上千倍。
如果無法大概看清楚一家企業5年以後的發展，就意味著可能對該企業的業務、商業模式和發展潛力等都不夠了解。某然投資於自己不了解的企業，就會承擔額外風險，從而承受損失。
無論是推斷企業未來發展潛力，或者是測算估值都難免會有誤差。這些誤差會令企業的內在價值被高估，所以需要在企業估值加上安全邊際系數，確保在合理保守情況下，內在價值依然高於價格，有投資價值。當然，也不能過分保守，以致錯過投資機會。
安全邊際的概念由價值投資大師格拉咸提出，指股票價格和企業內在價值之間的差距，內在價值比股價高出愈多，安全邊際就愈高，投資風險相對愈低。
以上公式沒有考慮的是，增發新股的攤薄效應。企業或許會在發展過程中增發股票來支持公司發展。增發股票會令企業的發行股票數增加，從而減少每股價值。如果企業經常通過印發新股來進行收購合併（比如Salesforce），或者有大量員工期權（比如Tesla），我們就需要考慮增發新股對每股內在價值的影響。否則的話，不考慮也不會對結果影響太大。
另外，判斷未來企業發展潛力也有兩個方法：
1. A點到B點
2. B點到A點
等有機會的時候為大家講解一下AB點理論。
————————————————————————
關於付費內容的Update
這幾個月來寫了20多篇不同處於科技和新經濟行業的公司的基本分析，當中大部分都受到欣賞，讓所長倍感恩惠。所長自己也在資料搜集和撰寫文章過程中獲益不少。
大家都知道所長正在籌備做付費內容，和很多其他投資KOL在Patreon建立收費內容的做法不一樣，所長希望整個收費模式都是建立在Facebook生態裡面，利用Facebook Fan Subscription 來創建一個付費社群。不過，啟動Fan Subscription 最少需要1萬粉絲，目前還差一點，還要多多努力。
建立收費內容之後，所長還是會繼續發佈免費的分析文章，讓更多的人可以了解到價值投資、長期思考和基本分析，從而提升長期投資回報率，改善生活，達到財務自由。
所長希望以自己對投資的思考令10萬人達到財務自由。
#基本分析 #長期投資 #做時間的朋友 #財務自由
————————————————————————
如果知識蒸餾所得文章對你有投資思考方面有幫助，請你點讚、留言和分享這篇文章，支持 #知識蒸餾所 繼續提供高價值的投資相關內容。
————————————————————————
網站：www.knowledge-distillery.com
Facebook專頁：知識蒸餾所的投資筆記 by Fox Lui
————————————————————————
知識蒸餾所投資組合回顧：https://wp.me/pbYiyx-9I
