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由$100開始不看好 #Zoom，原因是其技術沒有什麼獨特之處，容易被2B巨頭如微軟搶佔其市場。事實上，微軟的Teams也做得不錯，而且免費。可是，卻還沒有撬動Zoom的市場領先地位。

Zoom的優勢在於用2C手法做2B市場，產品自帶傳播屬性，簡單易用，有一定黏性。這一點，擅於做2C產品的Google做的Google Meeting也比不上。

2020年增長強勁，營收利潤均超預期。2021年全年收入預測為37.6至37.8億美元，全年Non-GaaP經營利潤11.25至11.45億。預測增長速度放緩，但按年增長仍然超過40%。

翻看了招股書，當時基於企業通訊行業來預測的市場規模為220億美元，及後在2020年修訂為430億美元。個人認為，還是低估了。

除了企業通訊外，視像會議真正取代的可能是一部分企業出差需求，即是說在未來，有一部分面對面會議會被視像會議所取代。企業出差需求減少，變成視像會議需求。如是者，430億美元的TAM都估得太低了，估計TAM應該在千億、甚至萬億規模。真的嗎？那就要等疫情過去後，看看航空業復甦如何。

另一方面，Zoom毛利率在增長過程中不斷下降，由2020年的82.8%跌到2021年的70.4%。經營槓桿減少將會影響未來盈利增長。毛利率減少具體是什麼原因不太清楚，估計和新業務相關。

估值方面，Zoom目前市值1200億，按2021年Non-GaaP經營利潤計算，市盈率約100倍。很貴。但如果股價回落至$350水平，或許會考慮小注買入。

錯就要認打就企定

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關於Zoom前景的簡單分析