2021年5月14日投資組合回顧:Nothing has changed except the price

截至2021年5月14日,知識蒸餾所投資組合累計回報率+185.21%;年初至今回報率-4.81%。月初至今回報率-6.93%。複合年回報率26.23%。

這週操作如下:

  1. HK$248.20 買入 #美團(3690
  2. US$114.95買入 #拼多多(PDD
  3. HK$202.60買入 #阿里巴巴 9988
  4. HK$581.00買入 #騰訊 0700

以上操作也算是抄底吧。

很多人批評抄底動作,說抄底會增加投資風險,情願等到價格回升的時候再加注買入。每個投資者的操作手法不一樣,但對於抄底會增加投資風險一說,所長想指出當中的一些隱含邏輯,供大家思考。

第一種情況:如果一間企業的前景沒變,股價下跌了。這時候投資者是應該買入還是賣出呢?在這情況下,如果投資者已經持有該企業的股票,現在股價變便宜了,為什麼不繼續買入呢?買入的話,投資風險又是如何增加的了?

第二種情況:如果一間企業的前景變差,股價下跌了。這時候投資者是應該買入還是不賣出呢?在這情況下,如果投資者已經持有該企業的股票,現在前景變了,可能無法收回之前投資,造成虧損,那麼就要應該要考慮賣出了。

一家公司的發展前景不是由股價變化而決定的。恰恰相反,股價變化是由市場上的投資者對於公司的發展前景預期,加上其他客觀或非客觀因素而決定的。從股價變化判斷公司基本面變化,就等於相信別人的判斷,而且有滯後效應的判斷。

這也是為什麼長線投資者不斷提醒大家要獨立思考。從投資維度來講,獨立思考就是不要從眾、不要以果為因。最重要的,還是相信自己的判斷。世界上沒有什麼事情比相信自己更加困難了。

其實,真正讓大家厭惡抄底操作的原因可能有兩個。第一個原因是對持有股票的基本面不了解。導致於當市場逆轉的時候,信心便會動搖,從而「止蝕」。第二個原因是心裡壓力。很多人對虧損非常厭惡,但對盈利有無限憧憬。這類投資者或許不太適合投資個股。心理因素決定了一個投資者做「對」決定的能力。

對於一個價值投資者來講,投資一隻股票的盈虧,在買入的時間點便大部分決定了。後面的市價波動,是不斷去檢驗當初買入該隻股票的投資立論是否依然成立,再決定是否採取行動。

說到這裡,希望大家能夠明白 #契媽 Cathie WoodCNBC訪問中說的:「除了價格以外,什麼都沒有變化。(Nothing has changed except the price.)」

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還想分享投資騰訊的經驗,來借鑑今天的阿里、美團和拼多多

騰訊是所長第一隻投資的股票之一,第一次的買入價是HK$144.00。其後在2017年到2019年期間多次買入和月供,平均成本HK$312。最後在2020415日起,所長把80%以上的持股賣出了,平均賣出價格HK$418,實現利潤34%。如果繼續持有到現在呢?利潤將超過80%

當時為什麼賣出呢?兩個因素。

第一個原因和現在阿里、美團和拼多多遭到反壟斷調查的情況差不多,騰訊在2018年中開始便被國家嚴查版號,很多遊戲拿不到版號,嚴重影響了騰訊遊戲方面的盈利能力。

第二個原因是20203月市況很差,4月份剛回穩,怕萬一再下跌的話,就保不住盈利了。

所長都已經熬過版號被嚴打得最厲害的時間了,卻未能夠熬過一次市況逆轉,沒能控制住自己的僥倖心態、用價格做出了一次判斷。結果就上了很寶貴和很昂貴的一課。

對於投資者來講,或許機會成本才是最大的成本。

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