2021年4月30日投資組合回顧:優秀企業的移動企業護城河

截至2021430日,知識蒸餾所投資組合累計回報率+206.44%;年初至今回報率+2.28%。月初至今回報率+3.17%。複合年回報率28.86%

這週沒有任何操作。

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這週終於把FAANMG 和特斯拉的基本面分析和財報分析寫好,當中比較滿意的是關於 #亞馬遜 和 #微軟 的兩篇企業基本面文章,也是幾篇文章瀏覽量最高的。

如果還沒有看的話,可以參考一下連結:

亞馬遜 Amazon AMZN

https://www.facebook.com/108282217650580/posts/269812431497557/?d=n

微軟 Microsoft MSFT

https://www.facebook.com/108282217650580/posts/269375401541260/?d=n

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今天凌晨時分在看巴郡股東大會,聽兩位老人家在問答環節如何的妙語連珠。也趁夜闌人靜的時候,複習和重新思考一些基本的投資理念。

價值投資者一般都擁護企業護城河這個概念,並透過分析企業的競爭優勢,來評估一家企業是否優質、是否有投資價值。

一般來說,企業護城河包括以下幾分方面:

無形資產:品牌、專利或政府特許經營權

轉換成本:用戶轉到其他產品的成本高

網絡效應:用戶越多,價值越大

成本優勢:比競爭對手都要低的成本

規模經濟優勢:在一定規模後,單位生產成本下降

不過,到了21世紀的今天,企業護城河概念還適用嗎?

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Moats are Lame! 殘廢的護城河!

說出這句話的不是別人,而是 TechnoKing 馬斯克。

他說:「創新能力才是企業護城河。」

巴菲特和芒格不同意馬斯克這個說法,反駁說:

「科技並沒有把巴郡旗下保險公司 Geico 的競爭對手成本真正降下來太多,導致 Geico 鞏固了自己的護城河。」

「馬斯克可能在某些領域有所顛覆,我不認為他在糖果領域會顛覆我們。」

馬斯克怎麼回答呢?

Im starting a candy company & its going to be amazing.

I am super super serious.

不知道馬斯克什麼時候兌現承諾。

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關於企業護城河的爭論,所長偏向同意馬斯克的論調,創新能力是一家企業的核心競爭力。

今天巴菲特在股東大會上展示了2個表格,一個是1989年按市值全世界前20的企業名單,一個是今天按市值全世界前20的企業名單。

30年前榜上有名的企業,有多少家還在名單裡面?

答案是零!

如果把時間推回到30年前,相信有很多投資者都會認為當時市值全世界前20的企業的護城河又長、又寬、又大!誰又會想到他們今天全部榜上無名呢。

創新能力是什麼呢?是摧毀企業原來護城河、重新建立競爭優勢,使新的護城河比原有的更高的能力。

第二增長曲線理論已經說明的世界上僅有少數公司能夠突破自己原來的業務範疇,發展出新的業務和競爭優勢。

真正優秀的企業擁有的是 #移動企業護城河,例如:

亞馬遜:在壟斷了實體書市場後創造出Kindle

微軟:把Office的銷售模式從單次銷售變成訂閱模式

擁有移動企業護城河的企業,是真正優秀的投資標的。

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