2020年11月-知識蒸餾所投資總結 – 如何做到超額回報

知識蒸餾所 投資組合 – 單位淨值

知識蒸餾所投資組合單位淨值在2020年11月達到HK$280.28,比10月上升了10.2%,同時突破了8月的高位。看來美國大選和貿易摩擦帶來的不確定性都不足以覆蓋無限QE的力量。

截至2020年11月30日,知識蒸餾所投資組合資產分布為71%股票;21%企業債券;8%現金(2020年10月31日:68%股票;22%企業債券;10%現金)。

11月也沒有什麼操作,只是買入小許Fastly,目前佔組合市值的0.72%。

知識蒸餾所與各大指數表現比較 – 自2017年1月起累計回報

前聯儲局主席格林斯潘的啓發

Capitalism in America, Alan Greenspan

幾個月來,筆者一直思考著未來10x機會到底在那裡。直到看了由前聯儲局主席格林斯潘寫的名為:「美國的資本主義」的書,才有了一些啓發。書中描述從美國立國開始在每位總統帶領下的經濟發展情況。他總結出來,經濟發展其實就是在尋找「生產力」。

「生產力」是由「天然資源」、「人力資源」、「領導和管理方式」和「科技」所組合而成的。

Capitalism in America, Alan Greenspan

對應到投資上面:

  • 天然資源:是石油等資源股,週期性價格波動大,買入時間不對可能帶來巨大虧損。
  • 人力資源:指以中國為首的製造業,屬於線性增長,工人工作時間越長起回報越高,沒有爆發性增長。
  • 領導和管理方式:在書里的例子是Toyota。Toyota因為Total Quality Management帶來的生產彈性而把美國一眾汽車以標準化生產引以為傲的巨頭打敗。但是每一家企業的領導和管理方式創新所帶來的結果不好衡量,一般都是企業成功了,學術界便研究案例找出特質,卻很少可以複製到其他企業。比如Amazon的Always Day 1 和 6 Page Memo很少在其他企業實施。
  • 科技:是徹底改變生產方式和人類行為,比如早期電力和汽車發明、近期的iPod、iPhone、Cloud Computing、Electrical Vehicle等。科技創新具備徹底改變一個行業的可能,而且潛在收益巨大但風險也非常高。比如Bitcoin。

從以上角度看來,大家可能就明白為什麼科技股的漲幅這麼厲害,而且彷彿沒有盡頭。知識蒸餾所的目標就是通過尋找10x企業來達到每年20%以上的回報率!

All-in Tech!

by Knowledge Distillery

科技」以外另一個10x因素是「中國」

思考未來10x機會在那個行業以後,下一個要考慮的是10x機會會在那裡發生。2020年甚至2021年是世界最難熬的時期之一,GDP有增長的國家寥寥可數。目前唯一一個已經擺脫病毒影響,經濟重新回到增長軌道的國家就只有中國。當然國際關係緊張、中美貿易戰會讓中國崛起速度收到一些影響。但是,如果大家看到近幾年中國互聯網的發展,或許就可能看到這個國家無限的可能。

所以2021年知識蒸溜所的投資主題是:

「科技」、「中國」

by Knowledge Distillery

把「風險投資」用於二級股票市場

對於科技股如何估值這個問題,一直都是二級市場里的熱門話題。原因很簡單,大部分科技企業都是虧損或微利狀態,大部分價值投資者都是用分析財務報表、對比PE 、PS和PB等方法就會覺得科技企業估值奇高,無法合理化。其實在科技企業上市之前,科技企業都是融資了很多輪,很多風險投資機構已經對這些科技企業有很深入研究。風險投資要求投資人判斷一個新技術是否革命性的、潛在市場規模是否足夠龐大、商業模式是否可以達到規模化利潤等因素。所以,多瞭解一下風險投資機構的運作原理絕對對於股票投資有莫大的幫助。比如目前很火熱的女股神 Cathie Wood就是走這條路線。

Tesla – 100萬輛車、100億利潤,是不是個夢?

知識蒸餾所11月的漲幅大部分來自佔知識蒸餾所投資組合市值25%的Tesla。在中國造車新勢力崛起、股價翻倍成長的時候,市值已經高達5000億美元的Tesla也在月內漲了46%,可見市場越來越看好電動汽車和Tesla的前景。當然,電動汽車也可能是個超大的泡沫。Tesla目前在知識蒸餾所投資組合里的累積回報達到910%!很可能成為知識蒸餾所2017年成立以來第一隻10x股!

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有看知識蒸餾所投資總結的朋友都會知道,知識蒸餾所曾經在今年Tesla股價相對還在低位的時候出售了部分Tesla。事後來看,因為價格上漲,所以出售決定看上去是錯誤的。但是從事前判斷來講,出售無可厚非。畢竟當時Tesla的前景還是十分模糊。經一事長一智,筆者不會再因為市場價格的小許波動而作出賣出決定。因為我堅信Tesla在2021年有機會賣出100萬輛車,結合效減省成本措施,Tesla 2021年利潤有機會達到100億美元。這就是知識蒸餾所對於Tesla的Investment Thesis!

知識蒸餾所投資組合 – 於2020 年11月30日表現

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