知識蒸餾所 – 2020年8月投資總結 – 高處不勝寒

表現回顧

截至2020年8月31日,知識蒸餾所的單位淨值已高達每單位HK$270.62的歷史新高。在美聯儲大量印發鈔票的環境下,知識蒸餾所自2020年3月大跌市之後已經連續漲了5個月,直到執筆之日,才終於迎來跌市,重創的科技股個別已比高位回調高達20%。縱使覺得回調後的科技股估值仍然偏高,我卻仍然未有大手沽出所持有的科技股。原因很簡單,我並不是很清楚這些公司的內在價值是多少,導至我判斷不了其市價相對於內在價值是偏高還是偏低了。為對應這個情況,我選擇堅定地繼續持有,直到某個看好公司的因素發生改變為止(當然,這是知易行難。)。同時,我堅信持有優質的公司股票會隨時間推移而帶來超越市場的回報。正如畢菲特說,師父Ben Graham教會了他撿便宜的股票;Charlie Munger卻教會了他用合理的價格購買優質股票。既然我已經持有了這些科技公司的股票一段時間,而且成本還相對於市價還相當有優勢。無需要急速行動。This is the power of investing early。

在當前經濟、政治前景不明朗的情況下,整體經濟體量持續收縮,就連Google 和 Facebook等科技巨頭都交不出一份令人滿意的業績。有很多朋友問我為什麼我只買科技股而不買傳統股(利申:傳統股票大部分都是巴菲特的Berkshire Hathaway)?在從事科技相關工作一段時間後,我的答案是:科技可以大幅提高社會效率,而提高社會效率有助減低交易成本,而節省了的交易成本部分便由科技企業賺取。所以,科技企業能夠賺取一定超額回報。由其是如果未來數年經濟倒退,只要科技持續進步,科技企業佔經濟活動比例便會提高。這就是我為什麼無論傳統企業價格有多低,都不會買傳統企業股票的原因。看一看下面的圖便知道了。在疫情發生後,Nasdaq的回報率便慢慢拋離其他指數。

同時,知識蒸餾所的回報也慢慢超越Nasdaq。很多朋友問我:你到底買了什麼股票?我都告訴他們:大部分都是家傳互曉的,比如,Apple,Amazon,Telsa等等。買入和持有看似簡單,卻不容易。

20208月主要操作

其實8月份并沒有做太多操作,只有兩筆,分別是Beyond Meat和Tesla。

  • 在Beyond Meat公布業績後,在$125左右加倉。受疫情影響,Beyond Meat的收入增幅比預期大幅放緩,尤其是餐廳部分。不過,參考了植物奶的例子,1萬億美元的奶類製品市場,植物奶製品便佔了超過 10% 。肉類市場是10萬億,植物肉佔比不超過1%。隨著人類對大自然和飲食習慣的改變,相信植物肉的佔比就算只達到5%,作為龍頭的Beyond Meat 和 Impossible Food 的收入應該非常可觀!到時其股價便可能像坐火箭般快速上升!
  • 在$1800左右減持少量Tesla。這個操作是出於感覺到股價好像太高了,應該要“止賺”部分。 說實話,賣出後Tesla還漲了20%,所以這個決定讓我奧悔不已。但在今天看來,好像賣的價位還不錯。還是那一句,如果對內在價值沒有判斷,那麼市場價格變化便會影響判斷。個人而言,我相信電動車和清潔能源的未來,至於這個未來值多少錢?放長雙眼看看吧!

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