知識蒸餾所:2020年7月投資總結

單位淨值走勢
截至2020年7月31日:
單位淨值港元232.01
變化:
近1月+10.25%
近3月+25.77%
近1年+73.53%
近3年+113.50%
資產分佈:
上市公司股票70.03%
現金(含企業債券)29.97%
表現
股票代號平均成本市價漲幅佔比
TSLAUS$279.37US$1,430.76412.14%22.08%
AMZNUS$995.41US$3,164.68217.93%16.28%
AAPLUS$199.81US$425.04112.72%14.00%
MSFTUS$123.21US$205.0166.40%9.91%
0700HK$312.87HK$534.0070.68%7.04%
9988HK$244.60HK$246.000.57%5.19%
PDDUS$63.52US$91.8044.52%4.25%
3690HK$129.72HK$191.9047.93%3.80%
GOOGUS$970.30US$1,482.9652.84%3.05%
FBUS$164.29US$253.6754.41%2.61%
NFLXUS$307.04US$488.8859.22%2.52%
BYNDUS$98.23US$125.9028.17%2.20%
BRK.BUS$177.58US$195.7810.25%2.01%
主要持股 – 2020年7月

2020年7月主要操作:

長線投資:看好中國第三代創業家

在$86.9購入拼多多和$180到$190之間購入美團。購入拼多多和美團的主要原因是看好中國第三代的80後創業家——黃錚和王興(還有未上市的字節跳動CEO張一鳴)。他們的出現讓中國的科技發展出現了質的變化。拼多多是阿里的強力競爭者,透過專注下沉市場來搶佔市場份額。短短幾年,拼多多的GMV己經差不多是阿里的20%,超過萬億人民幣。美團是國內最大的生活平台,美團是國內外賣一哥,市場佔有率比第二的阿里旗下的餓了麼高出20-30%。同時,美團也是國內機票酒店的龍頭之一,市場佔有率已經不斷迫近一哥攜程。總括來說,拼多多和美團的業務涵蓋衣、食、住、行,市場規模以數十萬億人民幣計。疫情加速了行業線上化發展,電商、外賣、出行佔比會越來越高。所以,長遠看好拼多多(當然也包括阿里)和美團。

售股策略:國際廣告市場前景黯淡

在業績公佈日前一星期,在$1500.82出售了一半Google持股。出售Google(以及更早時間出售了Facebook的部分持股)的最主要原因是不看好廣告市場。在實體經濟倒退的情況下,企業會縮減廣告預算。而Google收入嚴重依靠廣告,其他業務如雲服務等又未成氣候。不出所料,Google第二季度收入零增長,利潤倒退了30%。在廣告收入受到沖擊下,Google30倍PE可能無法站穩,前景不敢樂觀。

順面提下同樣依賴廣告收入的Facebook,坊間所有報道都說其業績超預期,收入升11%,利潤翻倍。公佈了業績後股價升了8%,真是看到目定口呆。打開Facebook的業績PPT一看,去年同期的利潤數字是扣除了20億美元的法律費用和11億美元的額外稅務計提。撇開這兩筆合共31億美元的非經常性開支,去年同期的淨利潤是57億美元。這樣對比,Facebook第二季度的利潤實際是下跌約10%,而不是翻倍。其實Facebook在其業績PPT的當眼處已經說明去年同期數字是包含了以上提及31億美元的非經常性開支,不明白為什麼市場好像忽略了這個因素。由於Facebook比Google更依賴廣告收入,所以同樣也不看好其未來股價表現。

聚焦處理騰訊阿里股

在$545.5出售了部分騰訊持股。雖然很喜歡騰訊,可是卻想不明白為何在沒有爆款遊戲推出、遊戲發行版號被國家限制及雲服務市場合有率遠遠落後阿里的情況下,其PE倍數仍高達50倍。

將阿里的股票由BABA換成9988。BABA的平均成本為$172.75,出售價為$251.02.。這樣做的目的主要是提高銀行抵押貸款的額度,而銀行只就港股批出抵押貸款。

未來展望:疫市中宜理智觀察市場

美國第二季度GDP按年下跌30%。疫情蔓延摧殘了實體經濟,相信需要一段長時間才能恢復。中美貿易戰也讓未來增添不少確定的不確定性。中國的崛起動搖到美國世界第一既地位、也動搖了美元世界儲備貨幣的地位。如果美元失去世界儲備貨幣地位,美國經濟必定大幅衰退。所以,美國現在必定全力反抗,保著美元地位。另外,美聯儲大舉印鈔造就股市欣欣向榮。可是,沒有實體經濟支撐的股市是弱不禁風,終歸難逃一跌。人類總是貪婪的,所有人都想在這個瘋狂的時間分一杯羹,但卻所有人都不想成為那個當音樂停止時還站著的人。

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